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自从2025年1月美国总统特朗普再次入主白宫以来，他的关税政策不仅颠覆了全球贸易和安全的共识，还深刻扰乱了全球央行的货币政策运作。在这个充满不确定性的时代，全球各国央行的利率决策正面临前所未有的挑战。

关税与通胀：全球央行的两难困境

在上周的央行“超级周”中，美国、日本、英国、瑞士等十多家央行公布了利率决议。值得注意的是，这些央行或多或少都表现出在货币政策上的犹豫。正如麦格理集团策略师Thierry Wizman所言，全球央行行长们已经不再是经济政策的主动掌控者，反而因特朗普的关税政策成为了“追随者”。美联储主席鲍威尔在此次会议中强调了关税政策引发的不确定性，尤其是在通胀上的压力。

回顾历史可以发现，关税对全球经济和货币政策的影响并非首次显现。1970年代的石油危机引发的输入型通胀导致全球央行不得不在经济增长疲软的背景下加息，以应对不断上升的物价。这与当前的局面形成了某种相似之处：各国央行面临经济增速放缓的同时，还要防范关税带来的通胀冲击。

英国央行在此次会议中也放弃了此前的降息倾向，瑞典央行甚至宣布结束宽松周期。Klaas Knot，欧洲央行管理委员会成员指出，由于关税和欧盟防务开支增加，未来通胀走向更加难以预测。这种政策不确定性不仅让欧洲央行内部意见不一，也促使投资者对欧洲央行进一步降息的预期大幅下降。

滞胀风险再现？滞胀困境对央行政策的历史挑战

1970年代的滞胀是全球央行最不愿回忆的噩梦。在那个时期，全球经济增速骤降，同时通胀率却高居不下。这种困境让央行无论采取加息还是降息，都会面临两难的局面。而今天的央行同样面临着相似的挑战——关税政策带来的通胀压力迫使央行在经济下行时依然不能轻易转向宽松政策。

国际货币基金组织（IMF）的数据显示，自2022年以来，全球经济一直处于复苏缓慢的阶段，而关税政策的不确定性则进一步增加了经济前景的风险。安联贸易的高级经济学家Maxime Darmet指出，贸易政策的不确定性飙升已成为央行的主要忧虑，因其可能大幅削弱全球经济活动。尤其是在新兴市场，央行在应对外部经济冲击时更加被动，利率调整的空间也更加有限。

未来展望：央行如何在复杂局势下寻求平衡？

特朗普的关税政策不仅给全球经济带来了负面冲击，也直接影响了全球货币政策的锚定方向。在4月2日，美国将公布最新的关税措施，这一举措可能会继续推动全球央行在货币政策上的观望态度。

正如法国巴黎银行经济学家杰弗里·舒尔茨所言，特朗普的贸易政策不确定性已将全球经济拖入了高度不确定的状态，这不仅让美联储在是否降息的问题上举棋不定，也导致了全球金融状况的进一步趋紧。

历史告诉我们，关税政策对全球经济的影响不容小觑。从1970年代的石油危机到2000年代的金融危机，每当全球经济面临重大外部冲击时，央行都必须在稳定物价和提振经济之间寻找微妙的平衡。而在关税与通胀共存的当下，全球央行的未来政策走向无疑将更加复杂。

随着全球央行在2025年的货币政策决策逐渐尘埃落定，特朗普的关税政策正成为影响全球经济的重要变量。尽管未来的不确定性仍然存在，但可以确定的是，全球央行在这一波波关税迷雾中，必须更加谨慎地调整政策节奏，以应对可能出现的滞胀风险和经济增长放缓的双重挑战。